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2010年08月27日

金价美元回落，道指跌破万点，欧经济似昙花，黑天鹅受中投存眷
COMEX期金收低,因美国一周初请赋闲金人数降幅多于预估
纽约商品期货交易所(COMEX)黄金期货周四小幅收低,从盘中触及的八周高位回落,因美国一周初请赋闲金人数降幅多于预估,冲击投资人对黄金的避险需求.
道指跌破万点大关 受经济担忧拖累 国蓝筹股周四下跌，因为经济增加担忧仍持续，道琼斯工业股票平均价格指数跌破主要心理关隘10000点；思科系统(Cisco Systems)、国际贸易机械公司(International Business Machines)和摩根大通(J.P. Morgan Chase)拖累道指走低。
道琼斯指数跌74.25点，至9985.81点，跌幅0.74%；创下7月6日以来最低收盘点位。思科系统领跌，下跌51美分，至20.70美元，跌幅2.4%。国际贸易机械公司跌2.49美元，至122.78美元，跌幅2%；拖累道指下跌近19点。摩根大通跌60美分，至35.63美元，跌幅1.7%。
纳斯达克综合指数跌22.85点，至2118.69点，跌幅1.07%；收盘点位为本年迄今为止第五低位。尺度普尔500指数跌8.11点，至1047.22点，跌幅0.77%；收盘点位创今年以来第六低位。
投资者严重情感升温，因为美国政府周五将发布第二季度国内生产总值(GDP)批改数据，并且美国联邦储蓄委员会(Federal Reserve, 简称Fed)主席贝南克(Ben Bernanke)将在怀俄明州Jackson Hole召开的年会上颁发讲话。
Baird Investment Management高级投资组合司理Douglas Guffy暗示，在GDP数据发布前，市场人气将连结严重；他指出，经济学家估计美国第二季度GDP升幅将由初值的2.4%向下批改至1.3%。
3Par收盘跌73美分，至26.03美元，跌幅2.7%。此前戴尔公司(Dell)称，3Par接管了点窜后的每股24.30美元的报价，高于惠普公司(Hewlett-Packard Co., HPQ)本周早些时候每股24美元的出价。不外3Par股价在盘后买卖中上涨7%，至27.85美元，因为惠普公司加速了对3Par的竞购程序，上调对3Par的收购报价，上调后的报价较竞争对手戴尔公司早些时候的出价高出11%。惠普公司收盘跌2美分，至38.22美元，跌幅0.1%；戴尔公司跌3美分，至11.75美元，跌幅0.3%。盘后买卖中，惠普公司跌0.6%，至38美元；戴尔公司跌0.9%，至11.65美元。
Guess跌4.09美元，至34.14美元，跌幅11%；该公司第二财季利润增添12%，但只是确认了当前财年业绩预期，这令市场感应失望。
Cephalon Inc.收盘跌1.17美元，至56.63美元，跌幅2%。该公司暗示，公司董事长兼首席执行长Frank Baldino Jr.将姑且休一段病假，估计将于本年晚些时候重返工作岗位。
美元在美联储主席贝南克周五讲话前下滑
美元周四兑欧元和日圆走软,因投资人为周五美国联邦储蓄理事会(FED,美联储)主席贝南克的讲话做准备.
贝南克在周五美联储于怀俄明州进行的年会大将颁发对美国经济的观点,鉴于美国经济苏醒覆盖着不确定身分,贝南克的讲话令投资人谨严. 贝南克若谈及继续或增添经济刺激办法可能殃及美元,因市场认为欧洲政府较美国更倾向于实施收缩财政政策. "第二轮的量化宽松政策将可能令美元承受很大的下档压力,可能是兑欧元和其他G10货泉,也可能遭周全抛售."花旗集团10国集团(G10)汇率策略部分全球主管Steven Englander暗示. "海外投资人可能将重启的直接干涉干与视为预示美联储资产负债表将扩大,财政支出隐含货泉化是应对令人失望的苏醒前景的最根基的法子." 对经济下滑加剧的担忧升温,本周推高避险货泉日圆和瑞郎至数年高位. 纽约尾盘,美元/日圆JPY=跌0.2%,报84.44日圆,欧元/美元EUR=升0.5%,报1.2716美元,日圆兑美元周二升至15年高位. 欧元/瑞郎EURCHF=周三创下汗青低点,但之后反弹,离开该低点,不外周四尾盘仍跌0.1%,报1.3027瑞郎.欧元/日圆EURJPY=回升0.3%,报107.38日圆,周二触及九年低点. 欧元/美元周四稍早升穿55日和100日简单移动均线切入位,收在这些水准之上会增添升势动能. **对欧元情感谨严** 但阐发师表示,对欧元的人气改善显然不太可能持续. "尽管欧元短期可能进一步上涨,但上升空间将很是有限,特别是在投资人对全球经济前景愈发不安的情况下."Commonwealth Foreign Exchange首席市场分析师Omer Esiner暗示. 美国发布的数据显示,上周初请赋闲金人数降幅大于预期后,美元曾获得一些支撑. 但德意志银行G10汇市策略部分全球主管Alan Ruskin等阐发师表示,在贝南克讲话前,美元走势受限. "对汇市而言,即时反映是对风险有利,从美元/日圆的走势最能看出."Ruskin在数据发布后暗示,但"鉴于贝南克明日讲话的不开阔爽朗身分,我思疑会缺乏后续买盘." **担忧日本干涉干与** 阐发师表示,市场也对日本政府可能出场干涉干与表示谨严,很多投资人离场观望. 投资人揣测日本央行总裁白川方明在美联储年会上可能谈及日圆强势,对日圆的需求降温. 市场对日本可能自2004年3月以来初次干涉干与,按捺日圆升势的揣测在近几周甚嚣尘上.1995年4月,日圆/美元触及79.75日圆的汗青高位. 全球经济深度阑珊,日本也未能幸免,日圆强势将不利于日本出口商品的需求,抵消了其他刺激经济办法的感化. 好比,美元/日圆每跌1日圆,铃木汽车(7269.T: 行情)的年度运营利润将削减7亿日圆.
约汇市周四，美元下跌，因为关于美国联邦储蓄委员会(Federal Reserve, 简称Fed)将采纳进一步办法提振美国经济的猜测升温。
日圆和瑞士法郎等避险货泉的涨势倾向于放缓，因为投资者正在期待有关Fed可能采纳的经济增加维护办法的更清楚线索。美元兑欧元和其他几个高收益率货泉走低，可是美元兑日圆的跌幅暖和，因为日本官员再次增强了对日圆近期升值的口头干涉干与力度。
花旗集团(Citigroup)驻纽约的10国集团(G10)策略主管Steven Englander暗示，一连串疲软的美国数据表白，美国陷入严重阑珊的风险加剧，这同时也加大了Fed进一步采纳定量宽松政策的可能性。
投资者将紧密亲密存眷Fed主席贝南克(Ben Bernanke)周五在怀俄明州Jackson Hole召开的年会上的讲话，以寻找进一步的指引。
加元、澳元和新西兰元等高收益率货泉兑美元悉数走高，可是回吐了部门涨幅，因为美国股市掉头走低。英镑也上涨，因为英国8月份零售额数据表示强劲。
TD Bank的阐发师们暗示，欧元和其他风险较高货泉的反弹并不意味着投资者对全球经济增加状况的观点变得更乐观，而是反映出他们期望美国本周发布的一连串暗澹数据将促使Fed采纳步履。
美国比来发布的一系列住房和就业数据已经加剧了市场对于美国经济苏醒可否持续的担忧。尽管周四发布的数据显示美国上周初次申请赋闲布施人数下滑，可是该数据仍处于较高程度。
亚洲和欧洲股市上涨，再加上德国消费者决定信念指数强于预期，促使欧元暖和走高。
但阐发师警告称，欧元的涨势恐难以为继，因为市场仍担忧欧元区外围成员国的环境。欧元尤其轻易受到全球经济放缓的冲击。
在亚洲买卖时段，日本副财政大臣池田元久(Motohisa Ikeda)暗示，日本央行(Bank of Japan)应该敏捷采纳恰当办法以提振经济，暗示他盼愿央行在短期内进一步放松货泉政策。
池田元久在例行的新闻发布会上暗示，但愿日本央行竭尽全力，解脱通货紧缩仍是日本的当务之急，他本人对日圆迩来的升值也深感担忧。
他的这番讲话是日本当局迩来就按捺日圆涨势不竭向央行施压的最新例证。
欧元区经济增加看似好景不常 算赤字传统上是实体经济的掉队指标，所以本年上半年德国预算赤字是上年同期的两倍多，就没有什么让人诧异的了。在2009年3月底的阑珊中，德国经济触底，这可以有助于诠释德国联邦统计局周二发布的第二季度经济增加年率为什么是强劲的3.7%。
德国预算赤字在国内生产总值（GDP）中所占比重今朝为3.5%，远低于德国当局年头时预估的5%，对于所有关心德国预算赤字的人来说，这应该是个好消息。看上去2010年德国当局的举债规模将低于预期，本钱需求较少，从而将把更多本钱让给似乎更愿意投资的私营企业。第二季度总投资较第一季度增加4.7%，很多营建工作因冬天气候异常严寒而被推迟，这使投资数据略微显得被强调。国度假贷需求较少的前景使德国国债收益率跌至汗青最低水平，德国10年期国债收益率周二触及2.17%的新低，一些阐发师估计将来几周将跌至2%以下，因在年末前因增加放缓，市场价格和通胀压力都将走低。令人诧异的是，尽管当前预算赤字达到德国迄今的历史最高水平，但为赤字融资的成本却是史上最低的。
对于德国的邻国来说也有连锁好处，尤其是法国、比利时和荷兰等国，这些国度的假贷成本将与德国趋于一致。
如果工作有这么简单就好了。德国国债价格上涨是因为人们估计全球经济将放缓，从而使德国经济增加动力削弱，而与此同时人们但愿经济上加倍强劲、财务上不那么严重的德国将把欧洲从主权债务危机中拯救出来。
但不幸的是，德国联邦统计局发布的上半年预算赤字底子不会改变德国作出的将在五年内大幅削减公共支出的承诺，削减赤字将从来岁起头。除非呈现古迹，让以节约著名的德国消费者肆意挥霍，采办南欧商品并在那里度假，不然欧元区经济的快速增长似乎只是好景不常。
Geoffrey T. Smith
《顾蔚专栏》中国的外汇储备资产策略生怕会触怒邻邦
撰稿 顾蔚; 编译 吴云凌 中国减持美元资产的策略变得愈加复杂.中国一向在买入更多亚洲债券,以削减2.4万美元储蓄中的美元比重.可是这种信任投票可能不得日本和韩国官场的欢心,本币的升值已经让他们焦头烂额了.考虑到财政损失,甚至是政治摩擦的风险,保留美元似乎麻烦会少一些. 中国对亚洲债券的采办到今朝已经取得功效.年内迄今日圆的升值幅度已经跨越8%,自从中国在5月和6月完成买入日债的一大部分后,日圆上涨了11%.韩圜较4月低点的升幅也接近7%.韩国债券的收益率(殖利率)高于美国和中国债券.日本10年期债券收益率不到可比美国债券的一半,但日圆升值供给了一些抵偿. 若货币贬值,上述采办步履可能就有欠明智.日本两位内阁大臣7月20日呼吁央行压制日圆,因为日圆本年的涨势威胁到日本出口的竞争力.韩国可能也会基于近似的来由而对韩圜实施干涉干与.若是两国得偿所愿,那麽中国就可能酿成在接近顶部的水准买入债券. 相对于2.4万亿美元的储蓄来说,损失或许何足道哉,但政治芥蒂就不太轻易抚平了.到目前为止,日本和韩国还未将本币令人不悦的升值归咎于中国.究竟?结果中国近期每个月的日债采办数目只相当于日本国内采办量的十分之一,并且中国不太可能事先没有提醒就买入.可是,风险在于其他投资者会尾随中国的步履. 睦邻友好对中国意义甚大.中国的经济崛起和推进高附加值商品的政策已经对其他出口导向型经济体构成威胁.针对丰田等外资企业的薪酬罢工更是火上添油.此外,鉴于中国对亚洲内部商业的依靠日增,冒着失和的风险做汇率尝试生怕得不偿失.眼下看来还要继续依靠美元.(完) --译文审校 蔡美珍
《Kemp专栏》油市与股市共舞 将来几年料连结高度联系关系
撰稿 John Kemp 编译 田建华 美国原油期货再次与美股同步下跌--激发又一轮争论,即原油价钱是在对疲弱的根基面(库存上升且需求增加不佳)作出反映,抑或是无奈地回应了负面的宏观经济形势?当前对于如许的辩题,市场并不目生. 最实际的诠释是两者兼而有之.尽管库存丰裕,但原油价钱能在2009年和2010年初强劲上涨,就是因为投资者忽略"临时"的过剩,而是存眷中期需求会强劲增加,由此将发生库存下降,市场供应吃紧或至少均衡的款式. 现实的供-需-库存均衡款式敌不外对"预期根基面"的等候.可一旦如许的乐观情感起头消退,就会发现库存居高不下,而需求增加不温不火,这一实际将起头打压油价.油价和股市从第二季起头暴跌,就反映并扩散了这种但愿破灭的情感. 近几个月,原油价钱和美国股市每日变更联系之紧密亲密,前所未有. 问题在于这种现象是临时的,仍是标记着一种更为长久的订价行为改变?原油真的日益"宏观化"和"金融化"了吗?或者这仅仅是常态订价模式再出江湖之前的过渡阶段?若是过渡阶段,那麽会持续多长时间?且当市场重回"常态"时,相关性将连结在什麽水平? 历史上的关联性 本月巴克莱本钱发布了一份颇有见识的陈述,指出大宗商品"金融化"或"其与其他资产相关性呈现结构性转变"的证据并不充分. 巴克莱研究了1970年以来尺度普尔推出的高盛商品指数(GSCI)和标普500美股指数之间三个月、六个月以及一年期的相关性. 相关性一向不稳定,跟着时间推移更是如此.可是巴克莱发现,两指数相关性呈现均值回归,持久均值为负0.03.2000年之后,呈现慎密正相关或负相关的时间段愈发较着,但仍然呈现均值回归的环境. 这篇陈述的作者也认可,近期大宗商品和股市之间的正相关性在水平和持续时间上均"分歧以往",但之前爆发的危机也是不同寻常的".他们最后的结论是,"基于曩昔两年呈现的极端环境,当前得出资产类别订价行为发生永久性转变的结论为时尚早." 但很难否定,尺度普尔-高盛商品指数中至少有一个分项--原油,在2008年秋雷曼兄弟倒闭之后,其订价行为发生了深远的转变.下图显示近月原油和标普500指数1990年以来相关性的30日移动均线.(here) 从2008年末以来呈现了结构性的冲破,这是确定无疑的;2008年底以来的相关系数与之前数据都判然不同. 历史上看,相关系数一向在正负0.4之间,极端环境下可能扩大到正负0.6.但从2008年末以来,相关系数一向未低于正0.2,且几乎一向运行在正0.4%之上,甚至有大部分时候高于正0.6.如斯强的正相关性在2010年变得更为较着和一致.即便是危机退潮,也仍是一向连结高度相关性,没有任何松动的迹象. 是否为结构性冲破? 得出原油期货订价发生结构性转变是否还为时尚早?以某种概念来看,确实如斯.陈述作者指出,80年来最严重的经济危机料将激发资产相关性出现异常而持续的转变,但这不意味这种转变是永久性的.只有在经济苏醒很长之间之后,这种相关性仍然持续,才有理由断定布局发生转变. 可是这种转变背后不仅仅是宏观经济危机.事实上,相关性在雷曼事务之前就起头加强了.一系列其他商品(包罗可可、咖啡、工业金属和牲畜)与美国股市之间的相关性,自2005年以来一向在增强.大都环境下,这些相关性远低于油市和股市的联系关系,但各类商品的趋向又是清楚较着的. 油市和股市,以及分歧商品市场之间的相关性加强,与整个股市和其他资产类别相关水平的全面提高千篇一律.据比来的调研陈述,股市回报的离差度已经降至1987年以来最低,令统计套利(statistical arbitrage)和个股遴选碰到难题. 看来原油已成为冒险/避险买卖模式的一份子.很明显,鞭策油价的很多身分(如经济成长预估、利率、流动性和风险偏好)也是其他资产价钱的推手.所以可以预期会有必然的相关性. 石油价钱越方向于"前瞻"(是以与其说它是一种原材料,还不如说是一种资产),而偏离当前供-需-库存的均衡,其相关度就可能越高.影响油价的预期对其他资产也会施加同样影响. 跟着商品市场成为主流,油价与其他资产价钱融合度有可能逐渐提高.越来越多的市场人士同时涉足油市和股市等资产市场.配合介入的成果促进了油价和其他资产市场的挂钩. 跟着发财经济体和新兴市场股市的联系关系越来越慎密,分歧地区之间如许的融合变得加倍较着且已被接管.跟着油市主流地位的晋升,如许的联系关系没有来由会降低. 若是油价走势模式有结构性的冲破,也只有在回顾历史走势时才能证实.可是我想说,近期油价对相关性常态模式的背离水平较大且持续时间较长,足以申明认为油价模式并未冲破常态的设法是危险的.投资者和买卖商至少不克不及抱残守缺,应该意识到订价行为或已转变. 当前如许异常高的相关性必然不克不及永远持续下去.到必然时辰,一场中东战争、一次飓风或中国经济成长提速,或其他什麽身分都将会激发石油和能源市场分道扬镳,关联系数也将滑落. 决议油价的,有与股市不异的共性身分,也有大宗商品市场自身的特有身分.可是有理由猜测,当前已呈现结构性转变,且油市和股市联系关系度持久均值在将来数年将高于负0.03. 看来油价不太可能再次与其他资产类别完全脱钩(平均而言).共性身分的重要性将高于以往,但事实有多重要,尚有待察看.(完) --译文审校 郑茵
“黑天鹅”吸引中投存眷
理金融学者塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）上周在黎巴嫩北部的老家，思虑着商品和办事订价的不稳定性，与此同时他还在采办着橄榄园。
塔勒布在纽约大学担任传授，并在2007年撰写了《黑天鹅》（The Black Swan）一书，他说他像以往那样对全球经济持续苏醒前景暗示灰心。他暗示，全球投资者应该为通缩和通胀的猛烈动荡做好筹办。是以他认为将资金投入农业更有意义，尤其是橄榄，这在地中海沿岸地区是不可或缺的农产品。

塔勒布在黎巴嫩艾姆云他祖宅四周经由过程德律风说，杰出的投资是那些可以出产人类需要消费的产物的投资，而不是平板电视这类工具。股票不是稳健的投资，一定要确保你有一座可以结出果实的园子。
全球一些最大投资者也在播下同样的种子。知情人士说，塔勒布帮忙成立并仍担任参谋的投资公司Universa Investments LP正与办理着3,000亿美元的主权财富基金中国投资公司进行卡脖子，并与中东当局基金洽商向Universa的投资事宜。这家公司位于加州圣莫尼卡。主权财富基金尤其但愿投资该企业，因寄望若是市场下跌，至少部门投资组合将获利。
发急是塔勒布获利的动力，塔勒布以持灰心观点而著名， 2008年市场崩盘证实了他的先见之明。掌控全球最大规模资金资本的中国和中东基金对Universa有兴趣，显示了后者的灰心观点更多地为主流所接管。



一位知情人士称，构和成果还未确定。两位知情人士暗示，若是投资成为实际，可能将把Universa基金办理的客户资产从60亿美元晋升至约100亿美元。
中投公司没有答复置评要求，塔勒布说，他不克不及会商Universa客户的谈话。但近几年他曾与几家主权财富基金谈论过他的“黑天鹅”哲学。
‘
对中国来说，投资Universa之举是对经济下行风险的极端对冲，中国严重依靠出口的经济仰赖于全球经济的增加。
“黑天鹅”一词的寄义是，长期以来人们认为所有天鹅都是白色的，但探险家发现澳大利亚有黑天鹅，这一现象反映出很是不测环境的呈现，此中包罗可能使市场大跌的事务。
针对那些但愿提防这些事务的投资者，Universa成立了黑天鹅庇护和谈（Black Swan Protection Protocol），这与典型的对冲基金分歧，客户不把他们全数的帐户交给Universa直接办理，而是客户指定一部分资产，他们但愿对冲这些资产的名义价值，或庇护它们不受极端损失影响。
Universa由39岁的斯皮兹纳戈尔（Mark Spitznagel）负责运营，他以前是芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade）的场内买卖员，也是塔勒布的持久合作者。他的五个买卖员对特定股票和股指买入看跌期权。
看跌期权的目的是，若是在一个月内市场下跌20%或更多，持有看跌期权的投资者将获益60%。看跌期权是在特定价钱出售证券的权力。
一位知情人士说，本年Universa客户的名义帐户价值平均损失约2%，本年市场波动不敷极端，或市场跌势和突发性不敷，难以让Universa的投资策略获利。
客岁Universa客户也呈现吃亏，那时尺度普尔500指数累计涨23%。一位知情人士说，去年末时客户投资组合平均损失约4%。
但2008年环境就不一样了，那年市场急剧下跌，帮忙很多Universa客户获利跨越100%。
Jenny Strasburg
威尔鑫心十八诀（十）每周一贴
庇护你每一次买卖，就像庇护你的孩子一样，哪怕是一次小小买卖
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